<네이버_035420> 2Q23 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 32조 7,770억
보통주 : 164,049천 주
유동비율 : 49.63%
대주주 지분 : 3.74%
국민연금공단 : 8.29%
외국인 보유 비중 : 49.90%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 서치 플랫폼(37.4%), 커머스(26.6%), 핀테크(13.9%), 콘텐츠(18.0%), 클라우드(4.1%)이며 2Q23 매출현황은 아래와 같습니다. 2년 전 분석결과와 비교해 보면 서치 플랫폼의 비중이 53.6%->37.4%로 낮아지고 콘텐츠 및 클라우드 분야가 성장하였음을 알 수 있습니다.

매출현황 2Q23

<네이버_035420> 재무제표 기반 주가 분석 (tistory.com)

<네이버_035420> 재무제표 기반 주가 분석

3. 영업 이익

매출과 영업이익이 지속적으로 늘다가 22년 이후 정체 상태입니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

매출채권 3Q22

4. 2Q23 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 1Q23 동일한 매출이 예상됩니다.

네이버 2분기 예상 실적
- 예상 매출 22,804억
- 예상 영업이익 3305억

5. 결론

사업 분야 다각화로 핀테크와 콘텐츠 사업(웹툰 등) 쪽에서 성장세를 만들어 내고 있으나 성장세는 점차 감소하고 있습니다. 기대했던 라인도 적자지속에 핀테크 성장세는 한계에 도달하고 있습니다. 네이버 페이 강화를 위해 기타 회사(ssg, 대한통운 등)들과 협업하고 있으나 쿠팡에 밀리는 모양새입니다. 성장세가 제한되니 멀티플도 낮아져 현재 25 수준의 가치를 평가받고 있는데 매출은 늘고 있으나 점점 낮아지는 영업이익률로 인해 시장 가치가 낮아질 수밖에 없습니다.

코로나로 인한 비대면 주의 멀티플 상향으로 21년 3월 분석 당시(38만 원) 전망했던 고점인 49만원을 도달하지 못하고 46만원에서 주가가 하락하기 시작하여 현재 20만원까지 내려온 상태입니다. 외인들 보유 비중이 높으므로 모종의 이유로 주가를 끌어올리지 않는 한 실적 개선이 없다면 시장 가치가 높아지기 어렵습니다. 전반적인 한국 시장의 멀티플도 낮은 수준이므로 단기간에 주가 개선이 되기 어렵습니다.

 

장점
- 안정적인 사업

- 탄탄한 재무구조

- 점진적으로 증가하는 매출과 영업이익

단점
- 성장 동력 약화

- 엔데믹으로 인한 시장 평가절하

네이버 주가
23년 6월 19일 기준가 199,700원
23년 매출 10조 및 영업이익률 20% 이상 달성 시 304,600원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.