<대주전자재료_078600> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 1조 2,493억

보통주 : 15,480천 주

유동비율 : 72.38%

대주주 지분 : 27.62%

외국인 보유 비중 : 15.75%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 전도성 페이스트(52.8%), 태양전지전극재료(9.1%), 고분자재료(6.2%), 형광체 재료(11.1%), 나노재료(14.3%)이며 2Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 2차 전지 업체로 알고 있지만 사실상 반도체 산업군인 MLCC의 원재료 매출이 52.8%이며 2차 전지 매출은 14.3%에 불과합니다.

매출의 증가 원인을 보면 전 부문의 매출이 전년도 대비 고르게 증가한 것을 확인할 수 있습니다.

매출현황 2Q21

매출현황 2Q21

3. 영업 이익

19년까지 정체 흐름을 보였으나 MLCC와 나노재료(2차 전지)의 매출 증가로 20년에 큰 매출 성장을 달성했고 그 기조를 21년에도 이어가고 있습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 2.6% 증가

매출채권 2Q21

매출채권 1Q21

4-2 재고자산

- 합계 2.1% 감소

재고자산 2Q21

재고자산 1Q21

4-3 가동률

- 전도성페이스트 6% 증가

- 고분자재료 2.6% 감소

- 형광체재료 변동사항 없음

가동률 2Q21

가동률 1Q21

5. 3Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 2Q21 대비 3%의 매출 증가가 예상됩니다.

​

대주전자재료 3분기 예상 실적

- 예상 매출 518억

- 예상 영업이익 52억

6. 결론

나노 재료의 가동률이 안 나와 있어 정확한 숫자를 산출할 순 없습니다만 전년도 매출 대비 61.5%의 매출 증가 추세에 있으므로 21년은 20년 대비 최소 50% 이상의 증설이 완료되었음을 예상할 수 있습니다. 

하지만 현실적으로 이 회사는 2차 전지 소재'만' 하는 회사가 아닌 MLCC 원자재가 주력인 회사로 잘 쳐줘도 멀티플을 15 정도 받아가는 게 정상입니다. 현재 멀티플은 60으로 매우 높은 상태이며 23년 예상 영업이익인 436억 기준으로도 30이나 됩니다. 현재 투자하기에는 매우 위험한  비정상적인 고점임을 인지해야 합니다.

 

장점

- 꾸준히 개선되는 실적

 

단점

- 매우 심하게 고평가 된 주가

 

대주전자재료 주가
21년 9월 17일 기준가 80,700원
22년 영업이익 300억 달성 시 38,700원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.