<상신이디피_091580> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 2,228억

보통주 : 13,341천 주

유동비율 : 72.95%

대주주 지분 : 27.05%

외국인 보유 비중 : 1.55%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 배터리 케이스(100%)이며 2Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 

매출현황 2Q21

3. 영업 이익

매출액은 정체, 영업이익은 20년 피크를 찍고 21년부터는 이익률이 다시 저하되기 시작합니다만 이익률 자체는 높은 편입니다.(10% 이상)

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 18.4% 증가

매출채권 2Q21

매출채권 1Q21

4-2 재고자산

- 합계 20.3% 증가

재고자산 2Q21

재고자산 1Q21

4-3 가동률

- CAN(원형) 천안공장 6% 증가

- CAN(원형) 천진공장 1.66% 증가

- CAN(원형) 말련공장 2.55% 증가

- CAN(중대형) 양산공장 8.34% 감소

- CAN(중대형) 서안공장 1.51% 감소

- CAN(중대형) 헝가리공장 3.35% 증가

가동률 2Q21

가동률 1Q21

5. 3Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 2Q21 대비 5~10%의 매출 증가가 예상됩니다.

​

상신이디피 3분기 예상 실적

- 예상 매출 478억~501억

- 예상 영업이익 53억~55억

6. 결론

매출 대비 영업이익이 들쭉날쭉한 이유는 비용의 성격별 분류에서 원재료와 부재료의 사용액 변동폭이 큽니다. 좋은 취지라면 정확히 이번 분기에 사용한 만큼 적용하고 있다고 볼 수 있습니다만 나쁜 취지라면 임의로 매출원가를 조절하면서 영업이익을 특정 분기에 올리는 형태로 매출이 나오게 만든다는 의미도 됩니다. 대부분 소형주(시총 2,000억 이하)에서 자주 보이는 모습으로 실적의 불확실성으로 주가 변동폭이 커지는 주요 원인이기도 합니다.

평균 멀티플은 11~14 사이로 현재 실적 추세 기준으로는 약간 저평가 상태로 보이며 향후 가동률의 추가 개선이 되면 상승 여력이 있다고 보입니다.

 

장점

- 전환 사채의 주식 발행으로 부채 비율 낮아짐

- 약간 저평가된 주가

- 가동률 상승 시 추가 실적 개선 가능

 

단점

- 없음

 

상신이디피 주가
21년 8월 28일 기준가 16,700원
21년 영업이익 189억 달성 시 19,800원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.