<세종공업_033530> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 2,796억

보통주 : 27,820천 주

유동비율 : 56.21%

대주주 지분 : 43.79%

외국인 보유 비중 : 1.71%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 자동차 부품 제조(100%)이며 1Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 자동차의 배기가스 관련 부품을 만드는 회사입니다.

매출현황 1Q21

3. 영업 이익

매출은 증가하는 경향이나 영업이익률은 1%도 안 되는 아주 심각한 수준입니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 2.1% 증가

매출채권 1Q21

매출채권 4Q20

4-2 재고자산

- 합계 21.8% 증가

재고자산 1Q21

재고자산 4Q20

4-3 가동률

- 본사 2.68% 증가

- 북경 1% 증가

- 멕시코 4% 증가

- 체코 20% 증가

- 태창 17% 감소

가동률 1Q21

가동률 4Q20

가동률 1Q21

가동률 4Q20

5. 2Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 1Q21 대비 10%의 매출 증가가 예상됩니다.

​

세종공업 2분기 예상 실적

- 예상 매출 3,943억

- 예상 영업이익 39억

6. 결론

본사 가동률은 나쁘지 않으나 전체 매출의 1/4밖에 되지 않고 주요 생산 기지인 조지아와 알라마의 가동률이 개선되어야 영업이익 손익 분기점 이상으로 올라오면 이익률 개선이 될 가능성이 높습니다.

현재 부채비율도 200%에 근접한 상태로 전환 사채가 전환되었음에도 오히려 부채 비율이 증가하고 있으며 현금 흐름이 좋지 않은 것으로 보이는 채권의 매각으로 이익률 저하가 동반되고 있습니다. 매출채권 총액 대비 14.2%이나 저 내용은 매출 채권이 현금화가 되지 않아 잔고가 남아 있는 걸 감안해 보면 현금 흐름의 부족으로 기존 매출 채권의 많은 양을 할인하여 이익률 저하가 발생하고 있을 가능성이 높습니다.

이 회사는 매출액은 1조 이상이나 이익률이 가장 높을 때 2%, 낮을 때는 1% 이하를 기록하고 있습니다. 결국 팔아봐야 남는 게 없다는 말로 부채 비율까지 높아지고 있어 재무상 리스크가 큰 회사로 생각되니 투자 시 주의가 필요합니다. 수소 테마를 타서 주가는 버는 돈 대비 매우 고평가 상태로 자동차 부품주 평균 멀티플 12 기준에서 봐도 심하게 고평가 되어 있습니다. 수소는 아직 시간이 더 많이 필요합니다. 

 

장점

- 없음

 

단점

- 매우 고평가 된 주가

- 부채 비율 높음

- 현금 흐름이 나쁜 걸로 추정되는 매출 채권의 할인 판매

 

세종공업 주가
21년 8월 14일 기준가 10,050원
21년 영업이익 120억 달성 시 5,170원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.