<신흥에스이씨_243840> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 5,877억

보통주 : 7,525천 주

유동비율 : 41.2%

대주주 지분 : 55.26%

신흥에스이씨 우리 사주 외 : 3.54%

외국인 보유 비중 : 6.1%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 배터리 케이스(100%)이며 2Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 

매출현황 2Q21

3. 영업 이익

매출 및 영업이익이 꾸준히 증가하다가 21년에 실적이 폭발적으로 증가하기 시작합니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 25.5% 증가

매출채권 2Q21

매출채권 1Q21

4-2 재고자산

- 제품 7.1% 감소

- 재공품 8.4% 감소

- 원재료 29.5% 증가

- 합계 9.5% 증가

재고자산 2Q21

재고자산 1Q21

4-3 가동률

- 소형 원형 N-CID(오산본사) 3.4% 증가

- 소형 원형 N-CID(마련법인) 7.6% 증가

- 소형 원형 N-CID(천진법인) 7.4% 증가

- 소형 원형 NS-Ass'y(오산본사) 1.7% 감소

- 중대형 각형 Cap-Ass'y(양산공장) 6% 증가

- 중대형 각형 Cap-Ass'y(서안법인) 변동 사항 없음

- 중대형 각형 Cap-Ass'y(헝가리법인) 1.7% 증가

- 중대형 각형 CAN(양산공장) 0.5% 감소

- 중대형 각형 CAN(헝가리법인) 13.9% 증가

가동률 2Q21

가동률 1Q21

5. 3Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 2Q21 대비 5~10%의 매출 증가가 예상됩니다.

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신흥에스이씨 3분기 예상 실적

- 예상 매출 3,943억

- 예상 영업이익 39억

6. 결론

주력 매출 상품인 중대형 각형의 매출 증가가 실적 개선을 이끌고 있습니다. 게다가 CAPA 증가를 예상한 선 증설로 고객사의 수요에 대응할 수 있는 여력이 있어 추가 실적 개선이 예상되고 있습니다. 다만 자동차 생산량의 증가에 맞춰 수요가 개선될 것이므로 매출의 대폭 증가 시점은 22년 하반기나 23년 상반기에 자동차 반도체의 공급 부족이 해소되는 시점에 극대화될 것으로 예상됩니다.

이 회사의 평균 멀티플은 2차 전지 부품주의 평균치인 15에 근사하며 최대 17까지 볼 수 있습니다. 현재 21년 연간 예상 영업이익인 497억 기준 저평가 상태로 1~2년 이상의 관점에서 접근 시 수익을 충분히 낼 수 있는 구간입니다. 다만 단기 급상승으로 이익 실현 매물이 나올 수 있어 단기 매매 시에는 주의가 필요합니다.

전환 사채는 총 500억 중 96억 잔액이 남은 상태로 큰 부담이 있는 수준은 아닙니다.

 

장점

- 크게 개선된 실적

- 고객사 수요에 대응할 수 있는 CAPA 증설 완료

- 저평가 상태

- 전환 사채의 주식 발행으로 부채 비율 낮아짐

 

단점

- 단기 급등으로 인한 차익 실현 매물 나올 수 있음

 

신흥에스이씨 주가
21년 8월 19일 기준가 78,100원
21년 영업이익 497억 달성 시 99,000원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.