<엠플러스_259630> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 1,574억

보통주 : 11,402천 주

유동비율 : 72.88%

대주주 지분 : 27.12%

외국인 보유 비중 : 1.13%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 2차전지 자동화 조립장비(94.31%), 기타(5.69%)이며 2Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 2차 전지 공정 중 조립 공정 장비 제조 전문 업체입니다.

매출현황 2Q21

3. 영업 이익

2020년 실적 피크를 찍고 21년은 극심한 정체를 겪고 있습니다. 20년 4Q 실적과 21년 실적의 차이가 나는 이유로는 회사에서 저 기간에 주가를 올려야 하는 모종의 이유가 있었음을 추정할 수 있습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 수주잔고

4-1 매출채권

- 7.1% 감소

매출채권 2Q21

매출채권 1Q21

4-2 재고자산

- 합계 156% 증가

재고자산 2Q21

재고자산 1Q21

4-3 수주잔고

- 90.4% 증가

수주잔고 2Q21

수주잔고 2Q21

5. 3Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 아래와 같은 매출 증가가 예상됩니다.

​

엠플러스 3분기 예상 실적

- 예상 매출 400억

- 예상 영업이익 30억

6. 결론

소형주 특유의 불확실성이 큰 매출/영업이익의 변동을 보여주고 있습니다. 게다가 소모품이 아닌 장비주다 보니 수주에 따라 매출의 변동폭이 커질 수밖에 없는 구조입니다.

2차 전지 장비주들이 평균 20 정도의 멀티플을 받고 있고 엠플러스는 20년 영업이익 기준 멀티플 15를 받고 있는데 현재 1,2분기 실적으로 봤을 때 크게 고평가 되어 있다 봐야 합니다. 21년 영업이익은 현재 추세로 보면 잘 나와야 30억~50억 언저리일 확률이 높으므로 하반기에 유의미한 반등이 없을 시에 추가 하락의 위험이 매우 큽니다.

 

장점

- 없음

 

단점

- 불확실성이 큰 실적

- 고평가 된 주가

 

엠플러스 주가
21년 9월 23일 기준가 13,800원
22년 영업이익 50억 달성 시 8,760원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.