<PI첨단소재_178920> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 1조 3,215억

보통주 : 29,366천 주

유동비율 : 40.86%

대주주 지분 : 54.14%

국민연금공단 : 5.00%

외국인 보유 비중 : 13.73%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 PI(99.97%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다. 폴리이미드 필름에 대해서는 아래 PI첨단소재의 소개글을 참고하면 됩니다. 

매출현황 1Q21

http://www.pimaterials.com/business/pi_film.jsp.html

PI첨단소재

3. 영업 이익

매출은 늘었으나 영업이익률의 등락을 겪었습니다. 그 이유로는 다품종의 생산으로 인해 라인 효율 저하로 이익률이 떨어졌을 확률이 높습니다. 제조회사에서 1가지 제품을 지속 생산하는 것과 생산 라인을 자주 변경하는 것은 택 타임이 길어짐을 의미하며 당연히 이익률의 하락을 겪을 수밖에 없습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

https://eibery77.tistory.com/196

생산관리] Lead time(리드타임)과 Tact Time(택트타임)의 개념, 개선(축소) 방안, 계산방식 - ②

4. 매출채권, 재고자산, 가동률, 증설 계획

4-1 매출채권

- 33.7% 증가

매출채권 1Q21

매출채권 4Q20

4-2 재고자산

- 제품 19.6% 감소

- 원재료 4.2% 증가

- 합계 4.7% 감소

재고자산 1Q21

재고자산 4Q20

4-3 가동률

- 17.18% 증가

가동률 1Q21

가동률 4Q20

4-4 증설 계획

 

5. 1Q21 매출 및 영업 이익

이미 실적 발표가 되었으므로 결과를 그대로 적겠습니다.

​

PI첨단소재 1분기 실적

- 매출 776억

- 영업이익 207억

6. 결론

라인 전용화를 통해 효율성을 높여 전성기 수준인 25%의 영업이익률을 달성하고 있습니다. 22년까지는 증설 라인 가동 전이므로 연간 기준 3,200억~3,400억의 매출과 800~850억의 영업이익을 유지하다가 23년은 15.4%의 매출 증가, 24년은 43.6%의 매출 증가가 예상됩니다. 

EV/2차 전지의 수요에 따라 증설 폭은 더 커질 수도 있기 때문에 매출 증가의 기대치가 높다고 평가됩니다.

현재 멀티플은 16.5로 21년 실적이 선반영 되어 모바일 부품 주로 보면 높고 2차 전지 관련주로 보면 낮은 상태로 차익 실현 매물이 나오고 있습니다. 

 

 

 

장점

- 모바일 수요 증가와 전장 등 사업분야 다각화로 가동률 개선

- 사업분야 다각화를 통한 매출의 안정성 증가

- 수요의 증가를 대비하는 증설

 

단점

- 21년 영업이익이 선 반영되어 있음

- 2차 전지 관련하여 공격적인 증설 필요

PI첨단소재 주가 
21년 5월 11일 기준가 44,900원
21년 영업이익 800억 달성 시 40,800원까지 바닥 열려 있음
24년 영업이익 1,221억 달성 시 62,300원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.