<나무가_020150> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 1,216억

보통주 : 13,742천 주

유동비율 : 54.67%

대주주 지분 : 36.54%

국민연금공단 : 7.46%

나무가우리사주 외 : 1.33%

외국인 보유 비중 : 0.86%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 카메라 모듈(99.89%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다.

매출현황 2020년

3. 영업 이익

카메라 모듈의 고 사양화로 매출은 늘고 있으나 영업이익은 별 볼일 없습니다. 이 회사는 외부에서 모든 부품을 조달 후에 ASSY만 하는 기업이기 때문에 열심히 일해서 남의 돈을 벌어 주고 있습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

 

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 27% 감소

매출채권 4Q20

매출채권 3Q20

4-2 재고자산

- 제품 58.9% 증가

- 원재료 15.6% 감소

- 합계 0.9% 감소

재고자산 4Q20

재고자산 3Q20

4-3 가동률

- 18.6% 감소

가동률 4Q20

가동률 4Q20

5. 1Q21 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 1분기는 전분기 대비 20% 감소한 매출이 예상됩니다.

​

나무가 1분기 예상 실적

- 예상 매출 1,026억

- 예상 영업이익 -10억

6. 결론

고객사 별 매출 비중

나무가라는 회사는 삼성전자, 그중에서도 무선 사업부 매출만 있는 상태로 봐야 하며 삼성전자에서 주문이 나오지 않으면 매출이 생길 수가 없는 구조입니다. 공장 증설을 19년에 해 놨는데 왜 매출이 늘지 않는지를 분석해 봐야 합니다.

그 이유는 바로 실력 부족 입니다. 불량률도 높고, 수율도 안 좋고, 내재화도 안되어 있고, 이익이 나기 어려운 구조입니다. 이 회사는 카메라 모듈 업계의 후발 주자에 속하는 편인데 삼성전자의 카메라 벤더 중에 최 하위에 속해 있는 회사입니다. 따라서 우선순위가 한참 밀리지요. 가동률 개선이 필요한데 쉽지 않습니다. 이전 분석한 엠씨넥스와 비교해 보면 답이 나옵니다. 미친 듯이 증설한 엠씨넥스는 오히려 더 많은 주문을 받고 있습니다.

ekfquf2420.tistory.com/71

<엠씨넥스_097520> 재무제표 기반 주가 분석

 

뉴스를 보면 무슨 자율주행이니, 로봇 청소기니, 증강 현실이니 말도 안 되는 소리를 잔뜩 써 놨는데 저런 낚시글에 현혹되면 안 됩니다.

 

 

장점

- 없음

 

단점

- 유일한 매출처로 인한 단조로움

- 실력 부족으로 인한 고객처의 신뢰도 낮음

- 내재화가 없어 원가 절감 어려움

 

나무가 주가 
21년 5월 11일 기준가 8,850원
21년 영업이익 50억 달성 시 4,370원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.