<솔루엠_248070> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 1조 1,807억

보통주 : 49,092천 주

유동비율 : 78.47%

대주주 지분 : 18.92%

솔루엠우리사주 : 2.61%

외국인 보유 비중 : 0.43%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 전자부품(87.4%), ICT(12.6%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다. 전자부품은 TV의 전원 공급 장치이고 ICT는 RF 수신 부품(ESL)입니다.

매출현황 2020년

3. 영업 이익

17년 3in1 보드의 출시 이후 매출과 영업이익 모두를 개선시키는 데 성공했습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

3in1 Board는 TV 내 핵심 부품인 파워 보드, 영상 보드, 튜너를 통합한 새로운 형태의 제품이다. 파워 보드는 전자제품 전원 공급 장치이고, 튜너는 전파 및 영상 신호 송수신, 채널 변경을 지원한다. 영상 보드는 영상 신호 재생을 지원하는 장치이다. 이 세 가지 부품이 통합된 3in1 Board는 1) 부품 통합에 따른 재료비 절감, 2) 제조 공정의 단순화, 3) 조립 및 검사 과정 모듈화에 따른 생산 비용 감소의 특징이 있다. 원가 절감 경쟁이 치열한 글로벌 TV 시장에서 저가형 제품을 중심으로 3in1 Board 채택이 확대되고 있는 이유이다. 솔루엠은 삼성전자를 핵심 고객사로 확보하여 2017년 FHD급 이하의 저가 라인 중심에서 현재 UHD급의 중고가 라인까지 3in1 Board의 채택을 확대하고 있다.
출처 : https://www.hanaw.com/download/research/FileServer/WEB/info/small_cap/2021/04/15/SoluM_vFinal.pdf

ESL (Electronic Shelf Label, 전자 가격표시기)
마트의 가격표시에서 물류 관리까지 영역을 확대하고 있는 제품입니다.

www.solu-m.com/kor/research/news_view/?cd=news&b_idx=94

솔루엠

4. 매출채권, 재고자산, 가동률, 투자 계획

4-1 매출채권

- 36.1% 감소

매출채권 4Q20

매출채권 3Q20

4-2 재고자산

- 제품 20.5% 감소

- 재공품 20.6% 감소

- 원재료 3% 감소

- 미착품 2.8% 증가

- 합계 : 10% 감소

재고자산 4Q20

재고자산 3Q20

 

4-3 가동률

- SMPS 2.4% 감소

- 3IN1 보드 2.9% 감소

- ICT 4.9% 증가

 

5. 1Q21 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 1분기는 15~20%의 매출 감소가 예상됩니다.

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솔루엠 1분기 예상 실적

- 예상 매출 2115억~2247억

- 예상 영업이익 106억~112억

6. 결론

상장 전 마사지가 있었을 것으로 추정되는 실적으로 봐서 1~2분기까지는 주의가 필요합니다. 현재 증권가에서는 매출에 대한 예측치를 높게 잡고 있으나 대부분의 신규 상장주들이 그러하듯이 상장 다음 해의 실적이 과연 좋을 수 있을 것인가 하는 의문이 듭니다.

가동률 여유나 여러 가지 상황을 봤을 때 매출만 받쳐주면 올라갈 여력이 충분하긴 합니다만 21년도에는 크게 재미 보기는 힘들 것이라 보입니다. 현재 멀티플 21로 업종 내에서는 매우 높은 편에 속하기 때문에 지속적인 매물 출회가 예상되며 1~2분기 실적이 예상외로 나쁠 시에 더 밑으로 내려갈 수도 있습니다.

대신 분할 매수로 장기 투자 시 ESL 시장의 상승과 3IN1 보드 매출 증가가 동시에 나와준다면 상승 여력은 충분히 있습니다.

 

장점

- 가동률 개선 시에 상승 여력 있음

- ESL 시장 성장 기대

 

단점

- 상장 초기 회사 특유의 불확실성이 큰 재무제표

- 낮은 가동률

- 높은 멀티플(21)

 

솔루엠 주가 
21년 5월 05일 기준가 24,050원
21년 영업이익 1,214억 달성 시 29,700원
1/2분기 실적 불확실성이 높아 현재 시점에서는 투자 주의 필요

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.