<신성이엔지_011930> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 6,338억

보통주 : 202,807천 주

유동비율 : 78.28%

대주주 지분 : 21.72%

외국인 보유 비중 : 5.63%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 클린환경 사업(75.5%), 재생에너지 사업(24.4%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다.

매출현황 2020년

3. 영업 이익

16년 신성솔라에너지, 신성이엔지, 신성에프에이 3사 합병 후 태양광 쪽의 부진으로 인해 적자를 지속하다가 신성에프에이의 매각 및 태양광 부문의 손실 규모를 줄이면서 19년에 흑자 전환에 성공했습니다. 

연간 및 분기 영업이익 흐름

 

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 7.5% 증가

매출채권 4Q20

매출채권 3Q20

4-2 재고자산

- 제품 38.7% 감소

- 원재료 7.8% 감소

- 합계 20% 감소

재고자산 4Q20

재고자산 3Q20

4-3 가동률

- 클린룸 부문 0.6% 감소

	4Q20	3Q20
클린룸 부문	73.3%	73.9%

4-4 수주잔고

- 클린룸 부문 38.5% 감소

- 태양광 부문 6.7% 감소

클린룸 수주잔고 4Q20

클린룸 수주잔고 3Q20

태양광 수주잔고 4Q20

태양광 수주잔고 3Q20

5. 1Q21 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 1분기는 10% 정도의 매출 감소가 예상됩니다.

​

신성이엔지 1분기 예상 실적

- 예상 매출 1,050억

- 예상 영업이익 53억

6. 결론

반도체 및 2차 전지 공장의 증설로 클린룸 설비 쪽의 가동률 개선 기대와 1분기부터 태양광 모듈 증설 라인(20년 270 MW -> 21년 970 MW)의  본격적인 가동으로 2분기부터는 실적 상승이 기대가 됩니다. 태양광 모듈 부문에서만 최소 1884억의 매출이 기대되고 22년부터는 3140억 정도의 매출이 나올 것으로 보입니다. 따라서 21년은 최소 284억 정도의 영업이익이 예상됩니다.

다만 현재 주가는 이미 기대치가 선반영 되어 있는 주가로 20년 영업이익 기준 멀티플 47 , 21년 예상 영업이익 기준 멀티플 22로 다소 높은 편에 속합니다. 22년 예상 매출 , 예상 영업이익 416억 기준에서는 15로 장비 관련 주 기준에서는 다소 낮으나 태양광 관련주 기준으로 보면 높은 편이라 현 주가에서는 투자 시 주의가 필요합니다.

 

장점

- 반도체 및 태양광 업황 개선으로 인한 매출 증가 기대

- 낮아지고 있는 부채 비율

 

단점

- 실적이 선반영 되어 있는 높은 멀티플(47)

 

신성이엔지 주가 
21년 5월 8일 기준가 3,125원
21년 영업이익 284억 달성 시 2,800원
22년 영업이익 416억 달성 시 4,100원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.