<원익IPS_240810> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 2조 5,622억

보통주 : 49,083천 주

유동비율 : 54.37%

대주주 지분 : 33.05%

국민연금공단 : 5.04%

삼성전자 : 7.54%

외국인 보유 비중 : 25.41%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 반도체 및 디스플레이 장비(99.89%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다. 주로 열처리와 증착 등에 대한 기술을 가지고 있습니다. 장비에 대한 정보는 아래 링크의 원익IPS 홈페이지 정보를 보시면 됩니다.

매출현황 2020년

www.ips.co.kr/ko/business/product.php?product_category=Semiconductor

WONIK IPS

3. 영업 이익

19년도 반도체 투자 위축기에 일시적인 저하가 있었으나 국내 수요 부진을 중국 수출로 어느정도 커버하면서 반등에 성공했습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률, 수주잔고

4-1 매출채권

- 31.3% 증가

매출채권 4Q20

매출채권 3Q20

 

4-2 재고자산

- 재공품 18.2% 증가

- 원재료 12.3% 감소

- 합계 13.6% 증가

재고자산 4Q20

재고자산 3Q20

4-3 가동률

- 반도체 11% 감소

- 디스플레이 4% 감소

가동률 4Q20

가동률 3Q20

4-4 수주 잔고

- 15.4% 증가

5. 1Q21 매출 및 영업 이익

이미 실적 발표가 되었으므로 발표 결과를 그대로 적겠습니다.

​

원익IPS 1분기 실적

- 매출 2,545억

- 영업이익 243억

6. 결론

원익 그룹 특유의 불확실성이 큰 재무제표로 인해 1분기 매출은 기대보다 하회해서 나왔으나 수주 잔고 등을 봤을 때 2~3분기부터 다시 올라올 것으로 예상됩니다. 가동률 여유는 많은 편으로 좋게 보면 올라갈 여력이 많지만 이 상태가 지속되면 매출 증가가 어려워집니다.

반도체 장비주들의 평균 멀티플인 20보다 낮은 이유(17.5) 현재 는 디스플레이 매출이 섞여 있어서 그렇고 그런 관점에서 보면 다소 높은 주가 상태라 볼 수 있습니다(매출 비중 기준 멀티플 16). 증권사 예상치인 2,350억 대비 저렴합니다만 보수적으로 접근해 보면 21년 영업이익은 1,766억에 수렴할 가능성이 높습니다. 

디스플레이 역량 강화를 위해 여러 업체 인수를 타진하고 있는데 규모를 키우고 포트폴리오를 늘리는 것은 좋은 선택이라 보입니다.

 

 

장점

- 반도체 슈퍼 사이클의 수혜 및 준비가 되어 있음

- 사세 확장을 위해 M&A 검토 중

 

단점

- 낮은 가동률

원익IPS 주가 
21년 5월 11일 기준가 52,200원
21년 영업이익 1,766억 달성 시 57,600원
21년 영업이익 2,350억 달성 시 76,600원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.