<엘비세미콘_061970> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 6,633억

보통주 : 43,784천 주

유동비율 : 61.25%

대주주 지분 : 38.75%

엘앤에프 우리 사주 외 : 1.38%

외국인 보유 비중 : 2.18%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 반도체 후공정(100%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다. 

매출현황 2020년

3. 영업 이익

지속적인 성장세를 유지하고 있는 좋은 기업입니다. 20년 단기 이익률 하락했으나 21년부터 다시 회복될 것으로 예상됩니다. 18년도부터 매출과 영업이익이 증가한 이유는 LG로부터 인수한 엘비루셈의 정상화 후에 이뤄졌습니다. 인수 당시에는 짬처리(?) 당한 게 아니냐는 의문이 있었으나 알짜배기 인수가 된 사례입니다.

인수 후에 LG디스플레이 이외 고객을 추가 확보하였고 LG디스플레이가 살아나기 시작하면서 실적 개선이 이뤄졌다 이해하면 됩니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

www.hankyung.com/news/amp/202104016742u

[마켓인사이트]3년 전 LG가 판 엘비루셈, 10년 만에 최대 영업익…올해 IPO 흥행 예고

주요 고객의 매출 비중 2020년

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 0.7% 증가

매출채권 4Q20

매출채권 3Q20

4-2 재고자산

- 원재료 5% 감소

- 합계 : 5.6% 감소

재고자산 4Q20

재고자산 3Q20

4-3 가동률

- Bumping 2% 증가

- COF 0.4% 증가

가동률 4Q20

가동률 4Q20

5. 1Q21 매출 및 영업 이익

1분기 잠정 실적이 발표되었으므로 그대로 적겠습니다.

​

엘비세미콘 1분기 예상 실적

- 매출 1,139억

- 영업이익 106억

6. 결론

20년도 매출의 47.4%를 담당한 엘비루셈을 상장하게 되면 단기로는 호재가 될 수 있으나 중장기로 보면 엘비세미콘에 불리합니다. 결국 분리 후 상장된 회사의 실적은 간접 영향을 받기 때문입니다. 아래 엠에스오토텍을 보면 알겠지만 명신산업 분리 상장 후에 급등 후 급락하는 모습을 볼 수 있습니다.

blog.naver.com/ekfquf2420/222240129292

<엠에스오토텍_230360> 재무제표 기반 주가 분석

회사 자체의 성장성과 증설 등을 봤을 때 꾸준한 성장세가 예상되긴 합니다만 구주 매도로 인해 얼마만큼의 지분 가치가 희석되느냐에 따라 엘비루셈의 분리 상장은 단기 호재, 중장기로는 주가 상승 폭을 제한하는 사유가 될 가능성이 높습니다.

현재 주가는 21년 실적이 선반영 되어 있는 상태로 비싸지도 싸지도 않은 상태입니다. 자회사 분리 상장 등을 감안해도 23년까지의 중기 흐름으로 보면 충분히 주가가 상승할 여력은 많이 남아 있는 상태이나 단기에는 15,000원 위로 가기 힘든 상태입니다.

위에 언급한 자회사의 상장 전후 주가 슛팅이 나올 수도 있으나 100% 확신은 금물이며 혹시 슈팅을 주는 자리가 나오면 차익 실현 후에 재 매수를 하는 게 더 유리할 가능성이 높습니다.

 

장점

- 디스플레이 수요 회복에 따른 가동률 개선

- 수요를 대비하는 증설 준비

 

단점

- 엘비루셈 상장 후 희석될 영업이익으로 인해 상승폭 둔화 우려

 

엘비세미콘 주가 
21년 4월 28일 기준가 14,200원
21년 영업이익 520억 달성 시 14,200원
23년 영업이익 1,090억 달성 시 24,900원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.