<에스피지_058610> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 1,920억

보통주 : 21,312천주

유동비율 : 55.61%

대주주 지분 : 43.82%

기타 주주 : 0.57%

외국인 보유 비중 : 2.09%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 모터(100%)이며 20년 매출현황은 아래와 같습니다. 중소형 모터 전문 생산 기업입니다.

매출현황 2020년

별도 기준 매출현황 2020년

3. 영업 이익

매출 및 영업이익 증가율이 둔화했다가 20년에 다시 큰 상승을 만들어 냈습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출 채권과 재고자산, 투자 계획

4-1 매출채권 및 재고자산

- 매출채권 2.5% 감소

 

매출채권 4Q20 VS 3Q20

4-2 재고자산

- 제품 : 5.6% 감소

- 재공품 : 13.9% 감소

- 원재료 : 2.9% 감소

- Total : 7.1% 감소

 

재고자산 4Q20 VS 3Q20

4-3 가동률

- 변동 사항 없음. 사실상 Full CAPA로 가동 중입니다. 증설이 필요하다는 뜻입니다.

 

가동률 4Q20 VS 3Q20

4-3 투자계획

-설비에 대한 투자가 20년부터 21년까지 총 94억 진행되고 있습니다. 순 장부 금액의 85.5%, 감가상각 전 금액 기준 21%에 해당하는 금액으로 25~30% 수준의 증설이 예상됩니다.

5. 4Q20 예상 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 1분기는 4Q20 수준의 매출과 영업이익이 예상됩니다.

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에스피지 1분기 예상 실적

- 예상 매출 1,004억

- 예상 영업이익 44억

6. 결론

모터계의 강소기업입니다. 위에 언급한 생산 CAPA 부족을 극복하기 위해 기존 CAPA의 25~30% 이상 규모의 투자를 단행하여 증설 중으로 완료 시에 4,400억~4,600억의 매출이 나올 것으로 예상됩니다. 20년 영업이익률을 투입해 보면 220억~230억의 영업이익이 기대됩니다.

아직 별도의 완료 공시가 없으므로 하반기부터 생산 투입이 된다고 가정하면 21년은 4,000억 매출에 200억의 영업이익을 예상할 수 있습니다.

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장점

- 생산 개선을 위한 증설 투자 완료 시점

- 은행 이자보다 높은 시가 배당률(1.66%)

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단점

- 강소기업의 한계를 극복하기 위한 추가 투자 필요

에스피지 주가

21년 4월 5일 기준가 9,010원

21년 영업이익 200억 달성 시 9,385원

22년 영업이익 230억 달성 시 10,800원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.