<이마트_139480> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 4조 7,946억

보통주 : 27,275천주

유동비율 : 58.93%

대주주 지분 : 28.56%

국민연금공단 : 12.51%

외국인 보유 비중 : 30.19%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 유통업(85.3%)이며 20년 매출현황은 아래와 같습니다. 밑에 여러 회사를 많이 엮어 놨으나 유통업만 봐도 문제가 없습니다.

매출현황 2020년

매출실적 2020년

유통부문별 매출 현황 2020년

3. 영업 이익

매출을 늘고 있으나 영업이익률이 큰 폭으로 감소하였습니다. 아무래도 오프라인과 온라인의 가격 경쟁력의 차이가 있다 보니 수익률이 높은 미끼 상품의 구매도 줄었을 것이고 매출 저하를 막기 위해 온라인과 가격 수준을 맞추다 보니 이익률의 하락이 불가피합니다. 소비자들에게는 좋은 일이나 신세계나 롯데의 입장에서는 심각한 문제입니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 비용의 성격별 분류, 판매비와 관리비

4-1 비용의 성격별 분류

- 변동 사항 없음

 

비용의성격별분류 4Q20 VS 3Q20

4-2 판매비와 관리비

- 변동 사항 없음

 

판매비와관리비 4Q20 VS 3Q20

5. 4Q20 예상 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 1분기는 4Q20 대비 소폭 상승한 매출과 영업이익이 예상됩니다.

​

이마트 1분기 예상 실적

- 예상 매출 60,000억

- 예상 영업이익 1,000억

6. 결론

유통시장이 오프라인에서 온라인으로 바뀌고 있다는 것을 이마트 분석을 통해 알 수 있습니다.. 전통의 강자였던 롯데와 신세계가 위축될 수밖에 없습니다. 그걸 해소하기 위해 야심 차게 준비한 SSG 닷컴으로 상황 개선을 노려봤으나 쿠팡 외 이커머스 경쟁 기업에 밀리고 있습니다. 그래서 네이버와 지분 교환을 통해 활로를 모색하고 있고요. 이게 얼마나 효과가 있을지가 관건입니다.

쿠팡의 연 매출이 13조인데 이마트 유통 부문의 매출은 18조입니다. 이마트의 자산 규모가 22조이고 쿠팡의 자산 규모가 1.3 조니 투입 자산의 차이가 17배가 나는데 매출의 차이는 고작 1.4배입니다. 뻔한 이야기입니다만 투입 자본 대비 매출과 이익률은 점점 떨어지는데 온라인 시장에서 활로를 찾아내짐 못하면 큰 위기가 될 수 있습니다.

이마트의 평균 멀티플은 20으로 현재 주가는 20년 영업이익을 반영한 상태로 비싸지도 싸지도 않은 상태입니다. 만약에 올해 증권사들의 예측치인 4,000억 이상의 영업이익을 내고 온라인 사장 점유율 상승을 성공한다면 주가는 기대치에 맞춰서 상승할 확률이 높습니다. 즉, 유통업의 멀티플을 받을 것이냐, 이커머스 산업의 멀티플의 받을 것이냐의 기로에 서 있는 상태로 이마트의 미래가 밝다고 생각하는 투자자에게는 기회의 자리이고 어둡다고 생각하는 사람에게는 매도의 자리가 되겠습니다.

​

장점

- 온라인 시장 도전을 위해 현금 확보 완료

- 롯데와는 다르게 뭔가 해보려는 의지 강함

​

단점

- 온라인 시장의 성공 확률 불확실성

이마트 주가

21년 4월 6일 기준가 172,000원

21년 영업이익 2,400억 시 170,000원

21년 영업이익 4,000억 달성 시 287,000원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.