<DI동일_001530> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 4,204억

보통주 : 2,465천주

유동비율 : 69.1%

대주주 지분 : 19.61%

동양섬유 : 6.12%

류진 외 : 5.17%

외국인 보유 비중 : 3.45%

2. 사업 분야

주 사업분야는 섬유 소재(56.6%), 의류(26.2%) 알루미늄(17.2%)이며 3Q20 매출현황은 아래와 같습니다. 잘 아시는 라코스테를 파는 회사입니다. 알루미늄은 2차 전지 내부에 사용하는 부품으로 용도는 아래와 같습니다.

매출현황 3Q20(누적)

양극박은 2차 전지의 용량과 전압을 결정하는 양극 활물질을 지지하는 동시에 전자의 이동 통로 역할을 하는 소재이며 높은 열전도성으로 전지 내부의 열 방출을 돕는 역할을 합니다.

출처 : 케미컬뉴스(http://www.chemicalnews.co.kr)

3. 영업 이익

꾸준한 성장세를 유지하고 신 산업에 진출한 좋은 기업입니다. 2차 전지 소재(알루미늄 박) 시장에서 국내 1위 기업입니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출 채권, 미청구공사, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권 및 미청구공사

- 외상 및 어음 4.4% 감소 (의류 관련 채권 추정)

- 미청구공사 6.3% 증가 (알루미늄 관련 채권 추정)

-> 2분기에 미청구 공사의 매출채권 청구분이 컸기 때문에 당연히 2분기 매출과 영업이익도 증가

 

매출채권 3Q20 VS 2Q20

 

미청구공사 3Q20 VS 2Q20

4-2 재고자산

- Total 7.6% 증가

 

재고자산 3Q20 VS 2Q20

4-3 가동률

- 섬유 부문 1% 증가 (베트남은 2Q/3Q 가동률 100% 유지 중)

- 알루미늄 부문 0.5% 증가

 

섬유부문 가동률 3Q20

 

알루미늄 부문 가동률 3Q20

5. 4Q20 예상 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 4분기는 매출 채권 감소/미청구 공사 총액 감소했으나 재고자산 증가, 의류 시장의 특수성을 감안(겨울 시즌) 하여 5% 정도의 매출 증가가 예상됩니다.

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DI동일 4분기 실적

- 예상 매출 2,344억

- 예상 영업이익 146억

6. 결론

본업(의류 소재 및 제품 판매)의 꾸준함+신규 산업(2차 전지 소재)의 성장이 기대되는 회사입니다. 다만 멀티플 계산은 조금 복잡해집니다. 매출의 56.6% 커버하고 있는 섬유 소재 부문은 적자 상태(-1억 이하)인 걸 보면 나머지 부문인 의류 판매 및 알루미늄 부문에서 영업이익을 가져가고 있습니다.

DI 동일은 의류 업종 평균 수준(5~7)의 멀티플의 상단에 있는 7.1 정도의 멀티플을 받고 있습니다. 하지만 이 회사는 의류 업체로만 보기에는 2차 전지 소재의 성장세가 기대되는 회사입니다. 단순 의류 업종의 멀티플을 받기에는 아쉬운 기업이라 보이며 저평가 구간이라 생각됩니다. 21년도 알루미늄 부문 매출이 1,700억대로 나오면 예상 영업이익은 700~800억 수준을 달성할 가능성도 높습니다.

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장점

- 은행 이자 수준의 현금 시가 배당+2.5%의 주식 배당

- 2차 전지 성장 수혜주

- 본업의 꾸준함

- 높지 않은 멀티플

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단점

- 높은 지급 수수료(라코스테 상표 수수료 연간 1,000억 이상)

DI동일 주가

21년 2월 22일 기준가 170,500원

21년 알루미늄 매출 1,700억 달성 시 262,000원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.