<에스앤에스텍_101490> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 7,090억

보통주 : 21,451천주

유동비율 : 70.32%

대주주 지분 : 21.68%

삼성전자 : 8.00%

외국인 보유 비중 : 5.00%

2. 사업 분야

주 사업분야는 블랭크 마스크(100%)이며 3Q20 매출현황은 아래와 같습니다. 블랭크 마스크에 대한 설명은 아래 SKC 홈페이지를 참고하시면 됩니다.

매출현황 3Q20

https://www.skc.kr/kor/creation/detailView.do?menuCd=002006&lang=kor&cate1=258&cate2=264&cate3=&cate4=

 

블랭크 마스크| 반도체| Creation│SKC

블랭크 마스크 반도체 노광 공정 핵심부품 블랭크 마스크는 반도체 공정 중 노광 공정에 사용되는 포토 마스크의 핵심 부품입니다. 필름 사진에 비유하자면, 촬영 전 필름이 블랭크 마스크이고, 촬영 후 형상이 전사된 필름이 포토 마스크입니다. 반도체 기술이 발전할수록 미세한 패턴을 형성할 수 있는 고해상도의 포토 마스크가 필요하며, 이를 뒷받침 할 수 있는 블랭크 마스크가 필수적입니다. SKC는 하이엔드급 블랭크 마스크 국산화에 박차를 가하고 있습니다.  ​ 적용사례 반도체용 포토마스크(Photomask) 용도 용도 포토마스크의 패턴 형...

www.skc.kr

3. 영업 이익

반도체 공정의 소모품을 생산하여 판매하고 있으며 꾸준히 성장 중인 기업입니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출 채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 매출채권 16.2% 감소

 

매출채권 3Q20 VS 2Q20

4-2 재고자산

- 제품 0.2% 증가

- 원재료 22.8% 증가

- Total 19.3% 증가

 

재고자산 3Q20 VS 2Q20

4-3 가동률

- 변동 사항 없음

 

가동률 3Q20 VS 2Q20

5. 4Q20 예상 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 3분기와 동등 수준의 매출과 영업이익이 나올 거라 예상됩니다.

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에스앤에스텍 4분기 실적

- 매출 203억

- 영업이익 19억

6. 결론

19년부터 영업이익의 대폭 상승을 이뤄내면서 주가가 상승하다 삼성전자 지분 투자 정보가 흘러 나갔(추정)을 시점부터 주가가 미친 듯이 오르기 시작했습니다. 현재 반도체 소모품 제조사인 하나머트리얼즈나 원익QnC가 멀티플을 12로 받고 있는데 이 회사는 멀티플을 62로 바이오 수준의 아주 높은 멀티플을 받고 있습니다. 누가 봐도 작전인 냄새가 크게 나는 회사입니다. 이 회사가 90% 가동하여 가동률이 올라도 예상 영업이익은 140~150억 수준밖에 되지 않습니다.

거기다가 경쟁사 추가로 SK하이닉스는 조만간에 SKC 제품으로 변경될 확률이 높습니다. 매출의 추가 하락이 우려되는 상황으로 주가 하락이 불가피합니다. 투자 위험도가 아주 높은 주식으로 매수하면 손실을 볼 확률이 아주 높습니다.

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장점

- 없음

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단점

- '초'고평가

- 경쟁사 추가로 인한 시장 점유율 하락 위험

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21년 3월 8일 업데이트

펠리클 이야기하는 분이 계셔서 업데이트합니다.

작년 8월 삼성으로부터 유증 받은 659억 중에 펠리클 관련해서 투자된 or 투자 예정 자산은 총 153억입니다. 이 중에 토지 매입이 53억, 장비 투자가 100억입니다. 공장 건설도 작년 2분기부터 한다고 했었으나 막상 토지 매입을 작년 3분기(20년 9월)에 했고요. 그럼 공장 건설해서 장비 넣고 시운전 후에 샘플 승인받아 납품하는 데까지 시간이 얼마나 걸릴까요?

그리고 100억의 장비 투자로 얼마의 매출이 기대가 될까요? 현재 유형 자산 중 기계장비로 1031억이 잡혀 있고 유형자산으로 창출 중인 매출이 1000억이 안 됩니다. 펠리클이 고가라 해도 100억의 장비에서 천억 이천억의 매출이 나오겠습니까 잘 해봐야 200~300억 나오겠지요.

향후 펠리클 장비가 증설되어서 실제 이 회사 매출에 어떤 영향을 줄지 계산을 해보고 들어가는 게 맞습니다.

에스앤에스텍 주가

21년 3월 5일 기준가 33,050원

영업이익 150억 달성 시 8,390원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.