<리노공업_058470> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 2조 1,919억

보통주 : 15,242천주

유동비율 : 71.3%

대주주 지분 : 34.66%

국민연금공단 : 6.37%

Wasatch Advisors : 6.01%

베어링자산운용 : 4.74%

외국인 보유 비중 : 46.35%

2. 사업 분야

주 사업분야는 반도체 테스트 장비(90.86%), 의료기기용 초음파 프로브(9.14%)이며 3Q20 매출현황은 아래와 같습니다. 시그널을 인식하는 장비를 개발하는 회사로 의료기기까지 사업을 확장 중에 있습니다.(내수 위주)

매출현황 3Q20

3. 영업 이익

연평균 10~20%씩 꾸준히 성장하는 기업입니다. 무리한 투자보다는 안정적인 확장(연평균 20%의 CAPA 증설)으로 확장한 만큼 이익을 늘려가는 우량 강소 기업입니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출 채권과 재고자산, 선급금

4-1 매출채권 및 재고자산

- 매출채권 5.3% 감소

 

매출채권 3Q20 VS 2Q20

4-2 재고자산

- Total : 1.1% 증가

 

재고자산 3Q20 VS 2Q20

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4-3 선급금

- 20억 증가

 

선급금 3Q20 VS 2Q20

5. 4Q20 예상 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 4분기는 3분기와 동등한 수준의 매출과 영업이익이 나와야 합니다만 최근 분석한 반도체 업체(하이닉스부터 원익 QnC까지)들이 4분기에 1회성 비용 처리를 하는 경향이 강하므로 해당 사항을 감안하여 20%를 낮춰서 보는 게 보수적인 접근이라 생각됩니다.

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리노공업 4분기 실적

- 매출 530억

- 영업이익 165억~205억

6. 결론

비 메모리 반도체의 검사 장비 소모품 제조 회사로 비메모리 제조 삼성 파운드리 외 여러 회사들의 가동률을 감안해 보면 향후 몇 년간 꾸준히 지속 성장을 할 회사입니다. 가동률에 대한 정보가 없어 정확히 파악하기는 힘듭니다만 CAPA가 늘어난 만큼 매출이 같은 비중으로 늘어나는 걸로 봐서 90% 이상의 가동률을 유지하고 있을 확률이 높습니다.

중장기로 본다면 여전히 좋은 회사긴 합니다만 현재 28인 멀티플은 업종 내에서 높은 편으로(소모품 평균 12) 미래 가치가 많이 선 반영되어 있는 높은 주가 때문에 매도 심리가 강해져 단기(3달 이내)에 정체 혹은 하락할 확률이 높습니다.

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장점

- 우량한 재무 상태

- 비 메모리 반도체 사업 확대로 인한 수혜주

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단점

- 높은 멀티플

- 유통 주식 수 부족 및 외인 물량 매도 시 정체 or 하락 위험

리노공업 주가

21년 3월 16일 기준가 143,800원

외인 차익 물량 출회 시 129,000원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.