<삼성전자_005930> 재무제표 기반 주가 분석_1Q21

1. 기업 개요 외 기본 분석 자료는 1차 분석글 참조

https://blog.naver.com/ekfquf2420/222228980289

<삼성전자_005930>재무제표 기반 주가 분석

시가총액 495조4,920억보통주 : 5,969,782천주유동비율 : 74.69%대주주 지분 : 21.18%국민연금공단 : 10.70...

blog.naver.com

2. 매출 분석

2-1 제품 특성 별 매출 현황

반도체/하만 부문을 제외하고 매출이 감소했습니다. 4분기가 전통적인 CE/IM 부문의 비수기다 보니 매출 감소 폭이 컸습니다.

전분기 대비 매출 증감률

매출현황 2020

2-2 내수/수출 매출 비교

내수/중아는 감소했으나 미주/유럽/중국 지역의 매출이 커지면서 전년도 대비 7.5% 매출이 증가하였습니다.

매출 현황 내수/수출

2-3 주요 원재료 및 협력사

친절하게도 주요 원재료의 매입액과 비중, 매입처를 표기해 놨습니다. 주요 매입처들이 삼성전자의 매출 변경에 따라 어떻게 바뀌는지 모니터링하는 것도 재미가 있습니다.

2-4 유통 경로 별 매출 비중

삼성전자의 최대 매출처는 바로 특직판(B2B)입니다. 사업자들과의 관계를 중요하게 유지하는 이유 중에 하나기도 합니다. 도/소매는 주로 CE/IM이지만 말이 도/소매지 사실상 저기도 유통판으로 납품하는 물량이고 특직판은 DS라 봐도 무방합니다.

​

(재무제표 발췌)

2020년 당사의 주요 매출처는 Apple, Best Buy, Deutsche Telekom, Hong Kong Techtronics, Verizon 등(알파벳순)입니다. 당사의 주요 5대 매출처에 대한 매출 비중은 전체 매출액 대비 약 14% 수준입니다.

2-5 환율 위험

삼성전자는 세계 주요국의 환을 많이 가지고 있기 때문에 연간 기준에서는 사실상 환 위험에서 완전히 자유롭다고 기술하고 있습니다. 앞으로 분기별 분석에서는 환율의 변동성은 배제하고 봐도 무방합니다.

환율변동위험

3. 매출 채권, 재고자산, 가동률, 비용 및 판관비

3-1 매출채권

- 매출채권 23.7% 감소

 

매출채권 4Q20 VS 3Q20

3-2 재고자산

- 제품 및 상품 9.7% 증가

- 반제품 및 재공품 0.2% 감소

- 원재료 및 저장품 1.7% 증가

- Total 2.4% 감소

 

재고자산 4Q20 VS 3Q20

3-3 가동률

- CE 부문 1.3% 증가

- IM 부문 1.1% 감소

 

가동률 4Q20 VS 3Q20

- DS 부문 변동 없음(100%)

 

가동률 4Q20 VS 3Q20

- 하만 부문 8.3% 증가

 

가동률 4Q20 VS 3Q20

3-4 비용 및 판관비

- 광고 선전비의 증가로 판관비가 일부 증가하였습니다.

 

- 원재료의 사용액 수준은 비슷한데 제품 및 재공품의 변동은 3Q20 대비 1/3 수준의 사용을 했습니다. 상반기에 재고를 쌓았다가 연말에는 재고의 비중을 줄이는 전략을 볼 수 있습니다.

문제는 이 전략 때문에 올해 1/2/3 분기 반도체 수급 이슈로 2~3 분기의 생산 차질이 발생하게 되었습니다.

 

비용의성격별분류별분류 4Q20 VS 3Q20

4. 1Q21 예상 매출 및 영업 이익

부문별 매출은 아래와 같이 나올 거라 예상합니다.

DS 289,156억

CE/IM 445,822억

하만 29,238억

​

삼성전자 1분기 예상 실적

- 예상 매출 76조 4,216억

- 예상 영업이익 10조 6,990억

​

6. 결론

반도체/가전/모바일 전 분야에서 1분기 매출이 크게 나올 확률이 높습니다. 하지만 위에 언급했듯이 경영진의 안이한 판단으로 인해 늘 그렇게 했듯이 연말 재고 레벨을 낮추면서 올해 상반기 생산 차질 우려가 커지고 있습니다. 뒤늦게 자재 공급을 받기 위해 동분서주하고 있으나 이미 작년 하반기부터 자재를 잔뜩 쌓아놓은 중국 회사들과는 상반된 모습을 보입니다.

삼성도 이제 글로벌 탑 기업답게 애플처럼 장기 계약으로 협력사와 계약을 해야 납품 단가도 인하되고 협력사도 자재를 원활히 공급할 수 있는 상생으로 갈 수 있는 지름길임을 깨달아야 합니다.

​

21년 2월 4일에 쓴 삼성전자 분석글의 마무리 글을 추가로 붙이면서 끝내겠습니다. 지금 지수가 3000이니 삼전의 현재 주가는 적정 주가에 있다 보면 되겠습니다.

​

마지막으로 삼성전자 및 하이닉스는 아주 치명적인 단점이 있습니다. 이 두 종목은 개별 종목의 실적과 상관없이 외인들이 한국 유가증권 시장의 레버리지로 사용하고 있습니다.(외인 보유 비율 50% 전후/주식 시장 시가총액 30%)

17~18년 반도체 호황기 때 코스피 지수 2천 기준 인위적인 눌림목을 만들었기 때문에 그 좋은 실적에도 주가는 현재의 반 토막이었습니다.

삼성전자/하이닉스 상승 = 코스피 상승

삼성전자/하이닉스 하락 = 코스피 하락

​

코스피 3100 기준

삼성전자 85,000원

하이닉스 130,000원

코스피 4000 기준

삼성전자 109,500원

하이닉스 167,500원

​

삼성전자/하이닉스를 산다 = 코스피 상승에 배팅한다는 걸 꼭 염두에 두고 투자하시기를 권합니다.

​

장점

- 훌륭한 재무제표/부채비율/영업이익/매출 등 열거할 필요가 없는 대한민국 1등 회사

- 괜찮은 시가 배당률(1.82%)

​

단점

- 개별 종목의 실적과는 상관없는 움직임

삼성전자 주가

21년 3월 26일 기준가 82,200원

21년 목표가 88,000원

22년 목표가 100,000원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.