<씨젠_096530> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 3조 2,242억

보통주 : 26,234천주

유동비율 : 68.58%

대주주 지분 : 31.42%

외국인 보유 비중 : 21.11%

2. 사업 분야

주 사업분야는 감염성 검사 제품(84%)이며 3Q20 매출현황은 아래와 같습니다. 코로나 진단 키트의 대명사 씨젠입니다.

매출현황 3Q20

3. 영업 이익

코로나 확산 이전 발 빠르게 진단키트를 출시 후에 시장의 선두주자로써 드라마틱 한 매출과 영업이익의 상승을 이뤄낸 한 해였습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출 채권, 재고자산

4-1 매출채권

- 매출채권 25.6% 증가

 

매출채권 3Q20 VS 2Q20

4-2 재고자산

- Total 48.9% 증가

 

재고자산 3Q20 VS 2Q20

5. 4Q20 예상 매출 및 영업 이익

4분기는 이미 실적이 발표되었으므로 그대로 적겠습니다.

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씨젠 4분기 실적

- 매출 4,417억

- 영업이익 2,575억

6. 결론

코로나로 인한 최대의 수혜주이며 최고의 실적으로 보답한 주식입니다. 오래가지고 계셨던 분들과 초기에 매수하신 분들께는 큰 이익을 가져다준 주식이기도 합니다만 고점에 물린 분들에게는 -62%의 심각한 손실을 받게 한 주식이기도 합니다.

이 회사의 미래를 단기와 중장기로 나눠서 봐야 합니다.

단기로는 코로나 키트를 먼저 분석해야 합니다. 선진국으로 분류되는 국내/아메리카/유럽에서 백신 접종으로 인한 매출 약세가, 빠르면 20년 4분기, 늦어도 21년 1분기부터 실적 저하가 불가피합니다.

중장기로는 코로나 이외의 키트를 봐야 합니다. 씨젠이라는 회사는 코로나 이외에도 14종의 진단키트를 양산 판매 중인 회사로 세계 각국에 2020년에 판매한 장비의 숫자가 지난 10년의 판매 숫자와 비슷합니다. 즉, 장비를 사 갔으니 그 장비를 이용해서 검사를 할 확률이 높고 코로나 진단키트에서 생긴 신뢰도가 매출에 긍정적인 영향을 줄 거라 봅니다.

그리고 최근에 진행한 감사건은 국가에서 씨젠을 밀어주기 위한 사전 정지 작업이라 보면 됩니다. 회사에서 특정 인재를 임원으로 올리기 전에 그 사람이 이전에 했던 먼지들을 다 털어주고 올리는 것과 같은 케이스로 걱정할 필요가 없습니다.

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기타 참고 사항 분기별 진단키트 매출 비교

시약 및 지역 별 매출 2Q20

2분기 코로나 진단키트 매출 2,009억

기타 진단시약 매출 312억

3분기 코로나 진단키트 매출 2,832억

기타 진단시약 매출 668억

시약 및 지역 별 매출 4Q20

4분기 예상 코로나 진단키트 매출 3,019억

기타 진단시약 매출 663억

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결국 20년 1분기에 코로나 진단 키트 이외에 다른 진단 시약 분야에서 얼마만큼의 실적을 내 줄지가 관건입니다. 그 리스크가 해소되어 다른 키트에서도 안정적인 매출이 발생한다면 최소 20 이상의 멀티플을 가져갈 수 있습니다. 위 표를 보시면 2분기에서 3분기로는 매출이 2배 성장을 했으나 3분기에서 4분기로는 정체되었습니다.

최악의 경우 코로나 상황이 종료되어 코로나 진단 키트 이외의 부문에서만 매출이 분기 당 700억씩 발생한다고 가정하고 영업이익률을 20%로 잡으면 영업이익은 560억이 됩니다. 코로나 이전의 멀티플인 30으로 계산해 보면 기대 시가 총액은 1.68조로 현재 시가 총액은 최악의 경우를 기준했을 때 대비 높으나 현재 실적과 기대치를 대비해서 보면 낮은 편입니다.

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장점

- 진단시약 분야의 신흥 강자

- 높은 신뢰성으로 인한 시장 평판 확보

- 높은 매출과 영업이익

- 높은 영업이익률

- 낮은 멀티플(4.77)

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단점

- 기타 진단 키트의 영업력이 시험대에 오름

- 코로나 진단 키트 이후 매출이 줄어들 거라는 우려

씨젠 주가

21년 3월 8일 기준가 122,900원

코로나 키트 이외의 매출 증가 추이를 모니터링 필요

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.