<이녹스첨단소재_272290> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 9,620억

보통주 : 9,820천 주

유동비율 : 68.26%

대주주 지분 : 31.74%

외국인 보유 비중 : 14.52%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 FPCB용 소재(18.74%), 반도체 PKG용 소재(9.23%), 디스플레이용 OLED 소재(56.12%)이며 2Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 나머지 분야는 정체 또는 약간의 성장세를 보이고 있으나 OLED 소재의 수출 증가(전년 도 대비 48.5% 증가)가 실적 개선을 드라이브하고 있습니다.

매출현황 2Q21

부문별 매출현황 2Q21

3. 영업 이익

17년 상장 시점부터 지금까지 코로나로 인한 2020년을 제외하고는 매출과 영업이익이 꾸준히 성장하고 있는 좋은 기업입니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 11.8% 증가

매출채권 2Q21

매출채권 1Q21

4-2 재고자산

- 합계 37.2% 증가

재고자산 2Q21

재고자산 1Q21

4-3 가동률

- 2.55% 증가

가동률 2Q21

가동률 1Q21

5. 3Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 2Q21 대비 10%의 매출 증가가 예상됩니다.

​

이녹스첨단소재 3분기 예상 실적

- 예상 매출 1,192억

- 예상 영업이익 215억

6. 결론

코로나로 단기 실적 악화를 겪었으나 21년 반등에 성공하면서 역대 최고 실적을 달성하고 있습니다. 사업 부문의 다각화가 좀 아쉽기는 하나 주력 사업의 견조한 성장과 선 증설해 놓은 여유 있는 CAPA로 향후 추가 실적 개선까지 기대할 수 있습니다.

다만 아쉬운 점은 주력 매출이 디스플레이 쪽이다 보니 이 바닥의 낮은 멀티플(5~7)을 받고 있어 영업이익의 증가 폭에 비해 주가의 상승은 더딜 수밖에 없습니다. 현재 주가는 증권가 추정 21년 영업이익 779억 기준 바닥에 근접하여 추가 하락의 위험은 낮다고 보입니다만 실적의 추가 개선이 없는 한 전 고점 근처까지가 현재 상승의 한계라 보이며 내년도 실적의 개선 폭에 따라 주가가 추가 상승할 수 있습니다. 아직 가동률의 여력이 충분하므로 긴 호흡으로 보면 충분히 이익을 가져갈 수 있는 구간이라 생각됩니다.

 

장점

- 주력 사업 부문의 실적 개선

- 선 증설한 CAPA

 

단점

- 디스플레이 산업 전반의 저평가로 주가 상승폭 낮음

 

이녹스첨단소재 주가
21년 9월 2일 기준가 43,700원
21년 영업이익 779억 달성 시 50,000원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.