<하나마이크론_067310> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 5,301억

보통주 : 31,934천 주

유동비율 : 77.76%

대주주 지분 : 22.24%

외국인 보유 비중 : 3.58%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 반도체 제조(61.5%), 반도체 재료(38.5%)이며 1Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 상장 자회사인 하나머티리얼즈 실적이 포함되어 반도체 재료가 매출에 포함되고 있습니다.

매출현황 1Q21

3. 영업 이익

사실상 실적의 태반이 자회사인 하나머티리얼즈에서 나오고 있습니다. 자회사를 제외하면 오히려 적자라 봐야 합니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 11.8% 증가

매출채권 1Q21

매출채권 4Q20

4-2 재고자산

- 합계 9.6% 증가

재고자산 1Q21

재고자산 4Q20

4-3 가동률

- 반도체 제조 8.3% 증가

가동률 1Q21

가동률 4Q20

5. 2Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 1Q21 대비 4.5%의 매출 증가가 예상됩니다.

​

하나마이크론 2분기 예상 실적

- 예상 매출 1500억

- 예상 영업이익 190억

6. 결론

결국 이 회사의 본업인 반도체 제조(후공정) 사업은 돈이 안 되는 심지어 적자도 간헐적으로 발생하고 있는 사업입니다. 거의 모든 영업이익이 상장 자회사인 하나머티리얼즈에서 나오는데 현금 흐름을 발생시키는 영업이익이 아니기 때문에 하나마이크론의 관점에서는 의미 없는 수익입니다.

후공정 가동률이 70~80%대를 유지함에도 겨우 흑자 전환을 할 정도로 수익성이 나쁘고 추가로 후공정 증설에 관한 내용도 없습니다. 최근 언론에 흘린 1조 원대의 하이닉스 후공정 유치는 말이 안되는 소리입니다. 가동률 여력이 20%도 채 안 남았는데 연간 매출 3400억 회사가 1조원대의 수주를 할 수도 없거니와 한다 치더라도 최하 5년 이상의 장기 계약이 될 가능성이 높습니다.

이 회사의 멀티플은 자회사를 배제하고 나면 측정할 수가 없는 수준으로 사실상 지주회사격의 회사이며, 따라서 실적을 놓고 본다면 자회사인 하나머티리얼즈에 직접 투자를 하는 것이 현명한 투자가 되겠습니다.

 

장점

- 없음

 

단점

- 매우 낮은 영업이익률

- 자회사에 의존한 영업이익

 

하나마이크론 주가
21년 7월 26일 기준가 16,600원
현재 실적 유지 시 목표가 산정 불가

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.