<실리콘웍스_108320> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 1조 7,940억

보통주 : 16,264천 주

유동비율 : 46.86%

대주주 지분 : 33.11%

국민연금공단 : 9.95%

LSV Asset Management : 5.05%

외국인 보유 비중 : 38.30%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 System IC(100%)이며 1Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 팹리스 회사로 DDI를 주력하여  생산합니다. DDI는 디스플레이를 구동하기 위한 IC로 상세한 설명은 아래 글을 참고하시면 됩니다.

매출현황 1Q21

https://news.samsung.com/kr/90

세계1위 제품이라는데 DDI 가 도대체 뭐야?

3. 영업 이익

지속적인 매출 증가에 비해 영업이익률은 낮았으나 20년에 매출과 영업이익 두 마리 토끼를 모두 잡는 데 성공합니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 미청구공사

4-1 매출채권

- 18.3% 증가

매출채권 1Q21

매출채권 4Q20

4-2 재고자산

- 합계 10% 감소

재고자산 1Q21

재고자산 4Q20

4-3 미청구공사

- 9.3% 감소

미청구공사 1Q21

미청구공사 1Q21

5. 2Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 1Q21 대비 5%의 매출 증가가 예상되나 파운드리 생산 라인의 확보 여부에 따라 매출의 변동성이 생길 수 있습니다.

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실리콘웍스 2분기 예상 실적

- 예상 매출 4,259억

- 예상 영업이익 447억

6. 결론

코로나로 인한 디스플레이 특수로 예상되는 역대 최고의 20년도 실적이었습니다. 21년도는 20년도를 뛰어넘는 실적을 달성 중인데 매출도 매출이지만 영업이익률이 눈에 띄게 개선되었습니다.(20년 8%, 21년 14%) 이런 이익률의 개선 추세가 지속적으로 이어진다면 큰 호재로 이어지게 됩니다.

하지만 이런 수준의 이익률을 지속적으로 달성할 수 있을지에 대한 의구심과 현재 반도체 생산 CAPA 부족으로 인한 파운드리 위탁 생산의 변동성 등을 보수적으로 감안을 해서 접근할 필요는 있습니다.

이 회사의 평균 멀티플은 13~15 사이 기준에서 보면 21년도 추정 영업이익인 2,100억 기준 저평가 상태로 매수 시에 반도체 생산이 정상화되는 22~23년도에 큰 이익이 기대되는 좋은 종목입니다.

 

장점

- 매출과 영업이익률 증가로 기대되는 미래

- 괜찮은 시가 배당률(1.22%)

 

단점

- 파운드리 생산 CAPA의 변동성으로 매출 영향받을 수 있음

실리콘웍스 주가
21년 6월 23일 기준가 110,300원
21년 영업이익 2,100억 달성 시 167,500원~193,500원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.