<에스원_012750> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 3조 1,501억

보통주 : 37,999천 주

유동비율 : 47.74%

대주주 지분 : 25.65%

삼성SDI 외 : 20.60%

국민연금공단 : 6.01%

외국인 보유 비중 : 53.89%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 보안시스템 서비스(73.34%), 건물관리 서비스(26.09%)이며 1Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 의외로 건물관리사업의 성장세가 눈에 띕니다.

매출현황 1Q21

3. 영업 이익

매출 증가 비율이 많지는 않지만 꾸준히 증가하고 있습니다. 위에서도 언급한 건물관리 분야가 효자 노릇을 하고 있습니다. 보안 서비스는 기본에 주차, 임대 관리까지 종합 제공하는 솔루션으로 중소형 건물 시장까지 뛰어들고 있습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권

- 1.7% 감소

매출 채권의 48%가 삼성 계열사로부터 나오고 있습니다.

매출채권 1Q21 VS 4Q20

5. 2Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 1Q21과 비슷한 매출이 예상되었고 발표된 실적을 그대로 적겠습니다.

​

에스원 2분기 실적

- 매출 5,826억

- 영업이익 607억

6. 결론

영업이익률이 높아지고 있는데 건물 관리 서비스의 매출 증가가 기여하고 있는 것으로 보입니다. 보안 분야는 이미 과점 시장으로 점유율을 쉽게 끌어올릴 곳이 아니기 때문에 결국 단가 인하 등으로 점유율 싸움을 하지 않는 한 정체되어 있을 수밖에 없습니다. 다만 현재 증가 추세의 건물관리 서비스가 과연 얼마만큼 더 성장할 수 있을지가 이 회사 주가에 대한 키 포인트입니다.

현재 멀티플은 13 전후로 이 회사의 최대 멀티플이었던 20에서 점점 하향 추세로 수렴하고 있습니다. 그 이유로는 보안 시장의 과점화로 성장 동력 없음, 건물 관리 서비스로 매출 및 영업이익은 증가하고 있으나 폭이 미미함 등으로 시장 평가가 박해지는 중이라 봐야 합니다. 향후 새로운 이벤트가 없을 시에 기존 통신사의 지속적인 주가 하락 또는 정체와 비슷한 형태로 진행될 가능성이 높습니다.

 

 

장점

- 건물관리 서비스로 성장 중

 

단점

- 과점 중인 보안 시장의 정체

- 낮아지는 멀티플

 

에스원 주가
21년 8월 09일 기준가 82,900원
21년 영업이익 2,235억 달성 시 88,000원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.