<와이지원_019210> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 2,782억

보통주 : 30,573천 주

유동비율 : 28.32%

대주주 지분 : 37.88%

국민연금공단 : 8.86%

베어링자산운용 : 8.84%

와이밸류업 : 8.24%

IMC International : 7.85%

외국인 보유 비중 : 10.16%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 절삭공구(100%)이며 1Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 

매출현황 1Q21

3. 영업 이익

매출은 증가하는 것으로 보이나 영업이익률이 미친 듯이 하락하고 있습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 11.2% 증가

매출채권 1Q21

매출채권 4Q20

4-2 재고자산

- 합계 0.5% 감소

재고자산 1Q21

재고자산 4Q20

4-3 가동률

- Endmill 1.5% 감소

- 드릴 1.7% 증가

- 탭 0.3% 감소

- 기타 8.5% 증가

가동률 1Q21

가동률 4Q20

5. 2Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 1Q21 대비 5%~10%의 매출 증가가 예상됩니다.

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와이지원 2분기 예상 실적

- 예상 매출 1,046억~1,096억

- 예상 영업이익 52억~55억

6. 결론

2018년까지 직원들을 쥐어짜서 영업이익률을 유지하다가 19년도 52시간 근무의 철퇴를 맞으면서 급격히 영업이익률이 감소합니다. 18년에서 19년으로 넘어올 때 인건비/복리후생비/여비 교통비등 판매비와 관리비 항목에서 합계 연간 기준 190억의 비용이 증가합니다. 그리고 현재도 증가한 비용이 잘해야 현상 유지지 줄이기는 어렵습니다. 이 회사가 다시 턴어라운드를 하려면 가동률을 올려 매출을 키우는 방법밖에 없는데 당장 개선될 여지는 보이지 않습니다. 

이 회사의 기대 멀티플 수준은 10~11로 올해 예상 영업이익인 200억~250억 기준에서 보면 매우 높은 멀티플로 추가 실적의 개선이 이뤄지지 않으면 크게 하락할 위험이 있으므로 투자 시 주의가 필요합니다.

 

장점

- 없음

 

단점

- 낮은 가동률

- 높은 부채비율

- 높은 고정비로 인한 낮은 영업이익률

 

와이지원 주가
21년 7월 1일 기준가 9,070원
21년 영업이익 200억 달성 시 6,540원
21년 영업이익 250억 달성 시 9,000원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.