<엘앤에프_066970> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 2조 7,367억

보통주 : 28,078천 주

유동비율 : 70.4%

대주주 지분 : 28.22%

엘앤에프 우리 사주 외 : 1.38%

외국인 보유 비중 : 13.93%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 2차전지 양극 활물질(100%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다. 양극 활물질에 대해서는 아래 블로그를 보시면 되겠습니다.

매출현황 2020년

m.blog.naver.com/2000pansung/221695862992

배터리소재(1) : 양극활물질

3. 영업 이익

19~20년 큰 폭의 매출 감소로 인해 적자 전환 및 약세를 지속하고 있습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 시설현황 및 투자 계획

4-1 매출채권

- 27.3% 증가

매출채권 4Q20

매출채권 3Q20

 

4-2 재고자산

- 제품 21.2% 감소

- 반제품 9.3% 감소

- 재공품 18.5% 증가

- 원재료 22% 감소

- 합계 : 13.9% 감소

재고자산 4Q20

재고자산 4Q20

4-3 시설현황 및 투자계획

- 20년 158% 증가(기계 장치 금액 기준)

- 22년까지 2,100억 투자 진행 중

생산 설비 현황 2020년

투자 계획

5. 4Q20 예상 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 1분기는 4Q20 수준의 매출이 예상됩니다.

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엘앤에프 1분기 예상 실적

- 예상 매출 1,100억

- 예상 영업이익 0억

6. 결론

폭발적으로 증가하는 수요를 맞추기 위해 엄청난 규모의 증설을 진행 중입니다. 20년 말 기준 2만 톤의 생산량을 22년 말까지 7만 톤으로 늘리고 있습니다. 증가하는 CAPA에 발맞춰 수주 계약도 병행되고 있는 훌륭한 성장세의 기업입니다.

하지만 지금 주가는 증권가 예측치 기준 21년 영업이익 266억=멀티플 103,  22년 영업이익 1,081억=멀티플 25로 22년 영업이익 지점까지 어느 정도 선반영 되어 있는 주가입니다.23년 기준치인 1,550억을 기준으로 본다면 멀티플이 17로 내려가므로 다시 저평가 구간으로 들어가게 됩니다만 단기(1년 이내) 구간에서는 확실하게 고평가 구간입니다.

긴 호흡, 즉 최소 3~5년 기준으로 보면 매력적일 수 있긴 합니다만 단기 투자 시에는 조정을 받을 수 있음을 참고하고 투자를 해야 합니다.

이전 분석글인 배터리 3사의 주가 흐름을 보면 멀티플 100 이상 구간에서는 거의 무조건으로 단기 조정을 받습니다.

ekfquf2420.tistory.com/11

배터리 3사(LG화학, SK이노베이션, 삼성SDI) 향후 주가 전망은 어떻게 될까?

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장점

- 흑자 전환 가능성이 보이고 있는 기업

- 수요를 대비하는 엄청난 증설 준비

- 증설 후에도 지속적으로 높아지는 가동률

 

단점

- 높은 멀티플

 

엘앤에프 주가 
21년 4월 26일 기준가 97,500원
21년 영업이익 300억 달성 시 107,700원
23년 영업이익 1,550억 달성 시 165,600원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.