<삼양식품_003230> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 6,772억

보통주 : 7,533천 주

유동비율 : 39.15%

대주주 지분 : 46.11%

엠디유니콘제일차 : 8.76%

국민연금공단 : 5.98%

외국인 보유 비중 : 5.45%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 식품의 제조 및 판매(100%)이며 1Q21 매출 현황은 아래와 같습니다.

매출 현황 1Q21

3. 영업 이익

매출 및 영업이익이 꾸준히 우상향 중인 좋은 기업입니다. 이러한 기조는 식품 기업 전반적으로 볼 수가 있는데 한류의 영향과 레토르트 시장의 성장 모두가 영향을 주고 있습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률 및 생산실적

4-1 매출채권

- 3.8% 감소

매출채권 1Q21

매출채권 4Q20

4-2 재고자산

- 재고자산을 연간 기준으로만 제공하고 있습니다. 전년도 말 대비 재고 자산의 레벨이 높았으나 연간 기준 매출은 오히려 감소했습니다.

재고자산 4Q20

4-3 가동률 및 생산 실적

- 원주공장 12.6% 감소

- 익산공장 4.4% 감소

- 원주공장(문막) 6.9% 감소

가동률 1Q21

가동률 4Q20

생산실적 1Q21

5. 2Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 1Q21과 동등한 수준의 매출이 예상됩니다.

​

삼양식품 2분기 예상 실적

- 예상 매출 1,400억

- 예상 영업이익 140억

6. 결론

모든 라면 업체(농심, 오뚜기, 삼양)들이 부진한 실적을 발표하였습니다. 2분기에도 그 기조를 이어 갈 것으로 보이나 수출이 얼마나 되느냐에 따라 반등할 소지도 있습니다. 

삼양은 불닭볶음면으로 히트를 친 이후 수출이 내수보다 더 큰 매출을 유지하고 있습니다. 하지만 다른 여러 가지 식품들이 한류의 영향으로 매출이 늘고 있어 이 부분은 장점이 될 수도 있고 단점이 될 수도 있습니다. 새로운 신규 아이템의 히트가 필요한 시기입니다.

식품 업계 평균 멀티플 10을 기준으로 보면 라면 3사 중에서는 제일 저평가 상태로 기대 영업이익인 782억을 연내 달성한다면 추가로 오를 여력이 있다고 생각되나 달성이 쉽지 않아 보이므로  단기 매매 시에는 주의가 필요한 구간이긴 합니다.

 

장점

- 라면 3사 중 제일 저 평가

- 은행 이자 수준의 시가 배당률(0.9%)

 

단점

- 낮은 가동률

- 신규 히트 아이템의 부재

삼양식품 주가 
21년 6월 4일 기준가 89,990원
21년 영업이익 782억 달성 시 103,000원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.