<테이팩스_055490> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 2,566억

보통주 : 4,717천 주

유동비율 : 52.16%

대주주 지분 : 45.56%

테이팩스 우리사주 외 : 2.28%

외국인 보유 비중 : 0.67%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 전자재료(52.5%), 유니랩(25.8%), 상품(21.7%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다. 

매출 현황 1Q21

3. 영업 이익

17년 이후 매출 대비 영업 이익률 감소를 겪다가 20년부터 다시 회복하였습니다. 경쟁력이 떨어진 일반 산업용 테이프를 제조하던 부평 공장을 정리하고 고부가가치(전자재료) 사업으로 집중하면서 수익률 개선에 성공 합니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률 및 생산능력

4-1 매출채권

- 2.5% 증가

매출채권 1Q21

매출채권 4Q20

4-2 재고자산

- 합계 21.7% 증가

재고자산 1Q21

재고자산 4Q20

4-3 가동률 및 생산 능력

- 전자재료 12.5% 감소

- 유니랩 3.4% 증가

전자재료의 가동률을 줄었으나 생산 능력이 20년 대비 53.2% 증가하였으므로 실제로는 매출 증가에 기여 했습니다.

가동률 1Q21

가동률 4Q20

생산능력 1Q21

생산능력 1Q21

5. 1Q21 매출 및 영업 이익

이미 실적 발표가 되었으므로 발표 결과를 그대로 적겠습니다.

​

테이팩스 1분기 실적

- 매출 333억

- 영업이익 46억

6. 결론

코로나로 인한 배달 사업의 호황으로 일반 포장재인 유니랩 공장은 Full CAPA를 초과한 가동률을 유지 중이고 2차전지 관련 매출의 증가로 전체 실적이 상승 중에 있습니다. 

20년 부천 공장의 정리 후에 확보한 총알로 2차 전지 테이프 신규 증설(82.5억)을 작년 10월부터 추가로 진행하고 있으며 대략 20% 수준의 전자재료 매출 증가가 예상됩니다.

현 주가 수준은 멀티플 12~15 기준 21년 영업이익이 선반영된 주가로 증설 라인이 본격적으로 가동될 22년의 기대 실적이 반영되어야 전 고점을 돌파 할 수 있는 가격대라 볼 수 있습니다. 테슬라를 엮여서 주가를 띄우려는 움직임이 있는데 2차 전지 관련 매출이 증가하는 것은 맞지만 테슬라에 납품해? 떡상 이런 식의 접근은 위험합니다.

 

장점

- 2차 전지 매출 증가로 인한 큰 폭의 성장 기대

- 수요에 맞춘 증설

 

단점

- 선반영 된 주가

테이팩스 주가 
21년 5월 30일 기준가 54,400원
21년 영업이익 208억 달성 시 52,900원~66,100원
21년 영업이익 231억 달성 시 58,700원~73,400원

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.