<롯데케미칼_011170> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 8조 7,402억

보통주 : 34,275천 주

유동비율 : 28.32%

대주주 지분 : 54.92%

국민연금공단 : 8.72%

외국인 보유 비중 : 26.21%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 기초소재(72.7%), 첨단소재(27.3%)이며 1Q21 매출 현황은 아래와 같습니다. 

매출현황 1Q21

제품별 매출 비중 2020

3. 영업 이익

화학 제품의 판가 하락으로 지속적으로 영업이익이 하락하다가 코로나로 인한 수요 감소로 직격타를 맞았습니다. 4Q20부터 화학 제품류의 판가 상승에 힘입어 영업이익이 다시 정상화되는 중입니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 33.5% 증가

매출채권 1Q21 VS 4Q20

4-2 재고자산

- 합계 17.3% 증가

재고자산 1Q21

재고자산 4Q20

4-3 가동률

- 기초유분(NC) 36% 증가

- 기초유분(BTX) 32% 증가

- 기초유분(PX) 1% 증가

- 모노머(EOG) 8% 증가

- 모노머(PIA/PTA) 8% 증가

- 폴리머 동등 수준

- 합성수지 동등 수준

가동률 1Q21

가동률 4Q20

5. 2Q21 매출 및 영업 이익

특별한 회계 기법을 적용하지 않는다면 1Q21 대비 최소 20% 이상의 매출 증가가 예상됩니다.

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롯데케미칼 2분기 예상 실적

- 예상 매출 50,020억

- 예상 영업이익 7,003억

6. 결론

모든 지표는 업황과 실적의 개선을 예고하고 있습니다. 가동률이 높은 첨단소재 사업부는 증설이 필요해 보입니다. 현재 증설이 예고되어 있는 분야는 EOA사업부로 기초소재 사업부 내의 아이템입니다. 증권사에서는 주력 제품인 EOG의 판가 하락으로 이 실적 장세가 유지되기 어렵다는 예측을 하고 있고 모니터링이 필요합니다.

현재 멀티플은 증권사 21년 추정 영업이익인 2.3조 기준 3.8로 이 회사의 평균치인 5~6을 크게 하회하고 있습니다. 보수적으로 접근해 봐도 상승 여력이 남아 있기 때문에 매수 시에 수익을 기대해 볼 수 있습니다.

 

장점

- 판가 상승과 가동률 개선으로 실적 개선 기대

- 높은 기대 시가 배당률(3.53%, 9,000원 배당 기준)

- 업황과 상관없는 선 투자

 

단점

- 주력 제품의 가동률 추가 개선 필요

- 판가 하락 우려

 

롯데케미칼 주가
21년 7월 13일 기준가 255,000원
21년 영업이익 2.3조 달성 시 335,000원~402,600원

 

* 상기 의견은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.