<애경유화_161000> 재무제표 기반 주가 분석

1. 기업 개요

시가총액 3,893억

보통주 : 32,040천 주

유동비율 : 42.53%

대주주 지분 : 49.45%

MITSUBISHI GAS CHEMICAL : 8.02%

외국인 보유 비중 : 16.07%

2. 사업 분야 및 매출 현황

주 사업분야는 석유화학 사업부문(89.5%)이며 20년 매출 현황은 아래와 같습니다. 

매출현황 2020년

수출/내수 현황 2020년

3. 영업 이익

타 석유화학 회사들과 비슷하게 판가의 하락으로 영업이익의 감소가 발생하다가 20년에 판가의 상승으로 이익률 반등에 성공했습니다.

연간 및 분기 영업이익 흐름

 

4. 매출채권, 재고자산, 가동률

4-1 매출채권

- 20.4% 감소

매출채권 4Q20

매출채권 3Q20

4-2 재고자산

- 제품 28% 증가

- 상품 17.6% 감소

- 원재료 36.1% 감소

- 합계 : 1.2% 감소

재고자산 4Q20

재고자산 3Q20

4-3 가동률

- 변동사항 없음

가동률 4Q20

가동률 3Q20

5. 4Q20 예상 매출 및 영업 이익

별다른 회계 기법을 적용하지 않는다면 1분기는 4Q20과 동일한 매출과 소폭 상승한 영업이익이 예상됩니다.

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애경유화 1분기 예상 실적

- 예상 매출 2,487억

- 예상 영업이익 146억

6. 결론

석유 화학 제품의 판가 하락으로 영업이익 하락을 겪다가 20년부터 반등하기 시작하고 있는 석유 화학 산업군 내의 회사입니다. 18년 수준의 가동률(92%)을 회복한다면 이익률 개선과 함께 큰 수익 개선이 기대됩니다.

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장점

- 석유 화학 제품 시장의 판가 상승으로 인한 수혜 기대

- 애경유화 평균 멀티플(8.27) 대비 낮은 멀티플(6.77)

- 괜찮은 시가 배당률(2.88%)

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단점

- 중국 수출 감소 회복 필요

애경유화 주가

21년 4월 14일 기준가 12,150원

21년 가동률 90% 및 영업이익 671억 달성 시 17,300원

 

* 상기 내용은 개인적인 분석에 따른 의견입니다.